Tobinova teorija in koeficient: metode vrednotenja, formula za izračun

Tobinov koeficient je razmerje med tržno vrednostjo fizičnega sredstva in njegovo nadomestitveno vrednostjo. Prvič jo je predstavil Nicholas Kaldor leta 1966 v članku "Marginal Productivity and Macroeconomic Theories of Distribution: A Commentary on Samuelson and Modigliani". Desetletje pozneje jo je populariziral James Tobin, ki je opisal dve njeni vrednosti.

Eden od njih, števec, je tržno vrednotenje: trenutna vrednost na trgu za zamenjavo obstoječih sredstev. Drugi imenovalec je nadomestitvena ali reprodukcijska cena, to je vrednost na trgu za novo proizvedeno blago. Meni, da ima ta količnik velik makroekonomski pomen in uporabnost kot povezava med finančnimi trgi ter posameznim blagom in storitvami.

Eno podjetje

Čeprav to ni neposredni ekvivalent Tobinovega količnika, je v finančni literaturi postala običajna praksa, da se ta količnik izračuna s primerjavo tržne vrednosti kapitala in obveznosti podjetja z ustrezno knjigovodsko vrednostjo, saj je nadomestno vrednost sredstev podjetja težko oceniti:

Običajna praksa je, da se predpostavlja enakovrednost proizvodnih obveznosti. Tako dobimo naslednji izraz:

Vredno je obvestilo: tudi če se predpostavlja, da sta tržna in knjigovodska vrednost obveznosti enaki, to ni enako "bazarskemu razmerju" ali "razmerju med ceno in povprečjem", ki se uporablja pri finančni analizi. Ta analiza je izračunana samo za vrednosti lastniškega kapitala:

Pri Tobinovem koeficientu se pogosto uporablja tudi obratna vrednost tega razmerja. Natančneje je videti takole:

Pri družbah, ki kotirajo na borzi, je tržna vrednost delnic (kapitalizacija) pogosto navedena v finančnih zbirkah podatkov. To se lahko izračuna za določeno časovno točko.

Skupne družbe

Druga uporaba Tobinovega koeficienta je določitev vrednotenja celotnega trga glede na skupna sredstva podjetij. Formula za to:

Naslednji urnik je primer za vse organizacije. Črta prikazuje razmerje med tržno vrednostjo delnic in čistimi sredstvi po nadomestni ceni z leto 1900.

Dodatek

Če tržna vrednost odraža samo registrirana sredstva podjetja, bo Tobinov koeficient q znašal 1,0. To pomeni, da tržna vrednost odraža nekatera neizmerjena ali neevidentirana sredstva podjetja. Visoke vrednosti v formuli Tobinovega koeficienta spodbujajo organizacije, da več vlagajo v kapital, ker je ta "vreden" več, kot je zanj plačana cena.

Če je vrednost delnic podjetja 2 USD, kapital na trenutnem trgu pa 1 USD, lahko organizacija izda vrednostne papirje in izkupiček investira v. V tem primeru q> 1. Tobinov koeficient je razmerje, zato je po drugi strani, če je manjši od 1, tržna vrednost nižja od evidentiranega zneska sredstev. To kaže, da morda podcenjuje podjetje.

Nizka stopnja ustreznosti za celoten trg ne pomeni, da bo popolna prerazporeditev virov v gospodarstvu ustvarila vrednost. Kadar je tržni Q manjši od paritete, so vlagatelji preveč pesimistični glede prihodnjih donosov sredstev.

Racionalen uvod

Lang in Stultz ugotavljata, da Tobinov koeficient označuje manjšo ustreznost za diverzificirana podjetja kot za usmerjena podjetja, ker trg zmanjšuje vrednost sredstev.

Tobinove ugotovitve kažejo, da se bodo spremembe cen delnic odrazile v modifikaciji, potrošnji in naložbah, čeprav empirični dokazi kažejo, da njegova uvedba ni tako toga, kot bi si lahko mislili. To je v veliki meri posledica tega, da podjetja odločitev o fiksnih naložbah ne utemeljujejo slepo na gibanju cen delnic. Namesto tega preučujejo prihodnje obrestne mere in sedanjo vrednost pričakovanih donosov.

Metode vrednotenja intelektualnega kapitala, Tobinovo razmerje

Meri dve spremenljivki: sedanjo vrednost osnovnih sredstev, ki jo izračunajo računovodje ali statistiki, in tržno vrednost lastniškega kapitala, obveznic. Na to pa lahko vplivajo tudi drugi elementi, in sicer tržni hype in špekulacije, ki na primer odražajo stališča analitikov o možnostih podjetij. Pomembno vlogo ima tudi intelektualni kapital podjetij, tj. neizmeren prispevek znanja, tehnologije in drugih neopredmetenih sredstev, ki jih podjetje lahko ima, vendar jih računovodje ne obračunavajo. Nekatere organizacije si prizadevajo razviti načine merjenja neopredmetenih sredstev, med katerimi je tudi intelektualni kapital.

Obstaja mnenje, da na Tobinovo teorijo q vplivata tržni hype in neopredmetena sredstva, zato lahko opazimo nihanja okoli vrednosti 1.

Kaldor in njegova opredelitev

V članku iz leta 1966 z naslovom "Marginal Productivity and the Macroeconomic Theory of Distribution: a Commentary on Samuelson and Modigliani" je Nicholas to razmerje predstavil kot del svoje širše teorije. Kaldor v članku piše: "Koeficient vrednotenja je razmerje med tržno vrednostjo delnic in vloženim kapitalom podjetij". Avtor nato raziskuje lastnosti Tobinove teorije q o naložbah na ustrezni makroekonomski ravni. Na koncu dobi naslednjo enačbo:

Pri čemer je c neto poraba kapitala;

sw - prihranki delavcev;

g - stopnja rasti;

Y je dohodek;

k - kapital;

sc - prihranki iz kapitala;

i - delež novih vrednostnih papirjev, ki jih izdajo podjetja.

Caldor jo nato dopolni z enačbo p-vrednosti za lastniške vrednostne papirje:

Lastna razlaga

Glede na koeficiente prihrankov in kapitalskih dobičkov bo obstajala neka ocena, ki bo zagotovila zadosten obseg iz zasebnega sektorja za plasiranje novih vrednostnih papirjev, ki jih izdajo podjetja. Tako tudi finančno omrežje ne bo odvisno le od nagnjenosti posameznikov k varčevanju, temveč tudi od politike podjetij glede novih izdaj.

v odsotnosti novih izdaj bi bila raven cen vrednostnih papirjev določena na točki, kjer bi se nakupi valute s strani varčevalcev izravnali s prodajo, kar bi privedlo do ničelnih neto prihrankov zasebnega sektorja. Izdaja novih delnic s strani podjetij bo povzročila, da se bodo cene (tj. količnik vrednotenja v) toliko znižale, da se bo prodaja zmanjšala toliko, da bo spodbudila neto varčevanje, potrebno za sprejetje novih vprašanj. Če bi bil negativen in bi se podjetja štela za neto kupce vrednostnih papirjev iz zasebnega sektorja, bi se razmerje vrednotenja v znižalo do točke, ko bi bili neto prihranki negativni in bi presegli znesek, ki bi bil potreben za uskladitev s prodajo.

Kaldor jasno navaja pogoj ravnovesja, pri čemer, ob enakih ostalih pogojih je stanje prihrankov, ki obstaja v vsakem trenutku, v primerjavi s skupnim številom vrednostnih papirjev v obtoku na trgu. Nadalje trdi: "V stanju ravnovesja zlate dobe (ob danih g in K/J, kakor koli je že opredeljeno) bo v konstanten z vrednostjo, ki jo lahko ><1, odvisno od pomena sc, sw, c". V tem predlogu Kaldor opredeli razmerje v v ravnovesju (konstantna g in K / Y) za varčevanje kapitala in zaposlenih ter neto potrošnjo zunaj podjetij in izdajo novega lastniškega kapitala v podjetjih.

Napaka kapitalizma

Na koncu Kaldor razmišlja, ali ta naloga omogoča napoved prihodnjega razvoja porazdelitve dohodka v sistemu. Neoklasiki so ponavadi trdili, da bo kapitalizem sčasoma odpravil družbo in pripeljal do bolj homogene porazdelitve dohodka. Kaldor navaja primere, s katerimi je to mogoče umestiti v njegov okvir.

Ali ima ta "neo-Pasinettijev teorem" kakšno zelo dolgoročno rešitev? Doslej nihče ni upošteval sprememb v porazdelitvi sredstev med "delavce" (tj. pokojninske sklade) in "kapitaliste" - mnogi so namreč domnevali, da bo ta konstantna. Vendar pa ob prodaji delnic (če c > 0) in jih kupujejo pokojninski skladi, lahko domnevamo, da se bo delež celotnega premoženja v rokah prvih stalno zmanjševal, delež v rokah delavcev pa se bo stalno povečeval, dokler nekega dne kapitalisti ne bodo ostali brez delnic. Pokojninski skladi in zavarovalnice bi jih imel vse v lasti.

Drug pogled

Čeprav je to možna razlaga analize, Kaldor pred njo svari in navaja alternativno verjetnost: "Ta pogled ne upošteva dejstva, da se vrste kapitalističnega razreda nenehno obnavljajo s sinovi in hčerami novih vodilnih v industriji, ki nadomeščajo vnuke in vnukinje starejših kapitanov, ki svojo dediščino postopoma razpršijo z življenjem, ki presega najvišji dohodek iz dividend.

Smiselno je domnevati, da cene delnic novoustanovljenih in rastočih podjetij naraščajo nadpovprečno hitro, medtem ko vrednostni papirji starejših podjetij (katerih relativni pomen upada) naraščajo počasi. To pomeni, da je stopnja rasti vrednosti prihrankov v rokah kapitalistične skupine kot celote zaradi zgoraj navedenih razlogov večja od stopnje rasti sredstev v rokah pokojninskih skladov itd".